Keruntuhan kilat tiga bank dan industri keuangan penyelamatan keempat telah menyoroti keputusan Federal Reserve minggu depan tentang apakah akan terus menaikkan suku bunga.
Hanya dua minggu setelah Ketua Fed Jerome Powell menyarankan suku bunga bisa naik lebih tinggi dari yang diproyeksikan sebelumnya dalam upaya meredam inflasi, banyak analis memperkirakan kenaikan tidak lebih dari 0,25 poin persentase, sementara beberapa ahli mendesak pembuat kebijakan untuk menahan diri karena takut. lebih lanjut meresahkan sistem perbankan.
Kebingungan menyoroti banyak, dan saling bertentangan, masalah yang dihadapi Fed. Dengan sektor-sektor utama ekonomi menjadi kuat dan inflasi masih lebih dari dua kali lipat Dengan target suku bunga Fed sebesar 2%, bank sentral sangat menyadari bahwa tanda apa pun yang mengalah dalam pertempuran melawan inflasi dapat menimbulkan gelombang kenaikan harga lainnya.
Pada saat yang sama, menaikkan tingkat dana federal sekarang dapat memperbesar jenis masalah pada pemberi pinjaman lain yang membuat para deposan yang panik menarik uang mereka keluar dari Silicon Valley Bank.
“Kecelakaan keuangan telah terjadi, dan kita beralih dari tidak ada pendaratan ke pendaratan yang sulit,” Torsten Slok, kepala ekonom di perusahaan ekuitas swasta Apollo Global Management, mengatakan dalam sebuah catatan minggu ini yang memperkirakan The Fed akan mempertahankan suku bunga stabil saat para pejabat bertemu. 21-22 Maret.
Kathy Bostjancic, kepala ekonom di Nationwide, juga berpendapat tekanan saat ini pada sistem perbankan nasional dapat membuat pejabat Fed berpikir dua kali untuk menaikkan suku bunga minggu depan.
“Banyak orang, bahkan saya sendiri, terkejut bahwa Fed menaikkan suku bunga [4.5 percentage] poin dalam 11 bulan dan tidak ada yang rusak. Akhirnya membenarkan pandangan bahwa Fed tidak dapat menaikkan suku bunga secepat itu tanpa terjadi sesuatu,” katanya kepada CBS MoneyWatch.
Masalah Perbendaharaan
Sementara SVB gagal sebagian karena salah langkah finansial, analis mengatakan kenaikan suku bunga memainkan peran penting dalam keruntuhannya. Dibanjiri simpanan nasabah selama pandemi, bank tumbuh pesat dan menempatkan sebagian besar dana ini ke dalam obligasi Treasury jangka panjang dan sekuritas hipotek.
Tetapi karena Fed mendongkrak suku bunga, investasi SVB kehilangan nilainya. Itu membuat bank kekurangan simpanan saat pelanggan yang ketakutan oleh potensi kerugian SVB bergegas menarik uang mereka. Kekhawatiran sekarang adalah bahwa pola ini dapat terulang kembali di bank lain yang tidak siap untuk kenaikan suku bunga lebih lanjut.
“Kami juga melihat ketakutan akan masalah neraca di bank regional,” kata Bostjancic. “Jelas ada bukti bahwa bank, karena mereka telah menerima aliran simpanan yang luar biasa ini, sejumlah besar masuk ke sekuritas Treasury. Ada bank lain yang menghadapi masalah itu.”
Sudah, beberapa pelanggan di bank kecil dan regional memindahkan dana mereka ke institusi terbesar, kata koresponden Financial Times Stephen Gandel kepada CBS News.
Apakah The Fed membuat kekacauan ini?
Apa yang menyebabkan pertumbuhan cepat simpanan SVB? Lebih banyak orang Amerika yang dibanjiri uang tunai pada tahun-tahun awal pandemi, sementara industri teknologi mengalami pertumbuhan yang eksplosif. Menurut para ekonom, kedua faktor tersebut dipicu oleh tanggapan pemerintah terhadap krisis COVID-19: menyemprot konsumen dan bisnis dengan uang tunai, sementara juga mempertahankan suku bunga nol selama berbulan-bulan setelah krisis awal tahun 2020 berlalu.
Bahayanya sekarang adalah bahwa The Fed, yang telah menginjak gas terlalu keras dalam beberapa tahun terakhir untuk menjaga ekonomi tetap maju, sekarang menginjak rem dan berisiko jatuh.
“Seperti orang bodoh yang malang, Federal Reserve AS bereaksi berlebihan terhadap mantra dingin inflasi selama krisis COVID dengan terlalu lama melonggarkan kondisi keuangan,” tulis Will Denyer dari Gavekal Research dalam sebuah catatan minggu ini. “Risikonya sekarang adalah bahwa Fed telah memutar pegangan terlalu jauh … memperketat kondisi sedemikian rupa sehingga telah memulai proses disinflasi yang akan melampaui ke sisi bawah, kemungkinan menyebabkan resesi.”
Pengetatan kondisi keuangan
Alat utama The Fed untuk mengendalikan inflasi adalah dengan menggunakan suku bunga acuan pinjaman semalam untuk memperlambat ekonomi. Tetapi banyak ekonom mengatakan inflasi sekarang cukup dingin dengan sendirinya tanpa perlu bantuan tambahan dari Fed, terutama mengingat jeda antara kebijakan moneter dan pertumbuhan ekonomi. Gejolak di perbankan dan di pasar keuangan saat ini juga akan membuat pemberi pinjaman jauh lebih berhati-hati, yang selanjutnya menahan tekanan inflasi.
“Ke depan, bank-bank, terutama bank kecil dan menengah, cenderung memperketat standar kredit mereka secara signifikan,” prediksi Bostjancic Nationwide. “Pejabat Fed perlu mempertimbangkan bahwa pinjaman bank yang lebih berhati-hati akan menjadi rem tambahan pada aktivitas ekonomi, dan itu bisa menjadi signifikan.”
Sebaliknya, The Fed dapat memutuskan dengan sangat baik bahwa ia telah berbuat cukup untuk menopang sistem perbankan setelah runtuhnya SVB dan Bank Tanda Tangan New York dan terus mendorong suku bunga. Setelah kegagalan tersebut, Fed menciptakan program pinjaman baru yang secara efektif mengasuransikan kepemilikan Treasury bank lain terhadap kerugian hingga satu tahun. Bank sentral dapat memilih untuk tetap pada jalur kenaikan suku bunga sebagai tanda kepercayaan pada langkah-langkah kebijakannya dan komitmennya yang tak henti-hentinya untuk menurunkan inflasi.
“Keputusan apa yang mengirimkan pesan bahwa mereka masih berhati-hati terhadap inflasi dan percaya pada stabilitas sistem perbankan? Pesan apa yang menggambarkan stabilitas dan kepercayaan?” tanya Ed Mills, analis Washington di Raymond James. “Saya pikir Fed baik-baik saja memiliki satu minggu lagi untuk mencernanya.”
“Industri perbankan bekerja dengan kepercayaan sebanyak bekerja dengan modal, dan industri perbankan memiliki modal yang sangat baik pada saat ini,” tambah Mills. “Tapi ada pertanyaan nyata tentang kepercayaan diri.”
